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美联储明年“升息”4次 中国“三元悖论”料难逆转(组图)

 日期:2016-12-26 23:06:53 人气:1 加入收藏 
中金网12月24日讯,目前来看,明年美联储“升息”或将有可能达到4次,中国货币政策面临的“三元悖论”料难逆转 。据悉,最早下个月,特朗普将要提名两位美联储官员。鉴于党希望更大幅度升息的意愿,他可能会选择政策上的。日前,包括高盛、荷兰银行在内的多家投行指出,美联储明年将有可能加息达到4次,至少应为3次以上。美联储将推进加息并强调经济提速,这与特朗普的主张—将经济增速放在前所未有的重要在某种意义上不谋而合。

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据悉,特朗普2018年可能还要向提名美联储耶伦的继任者,而耶伦这是美联储典型的“”人士,这进一步提振了明年美联储“升息”或将有可能达到4次的市场预期水平。

主掌货币政策和贸易小组委员会的党议员Bill Huizenga在受访时说道,“我会找更偏,而非的人士。”总统提名的美联储官员人选是由,而非确认。

虽然美联储一般倾向通过较低的利率以刺激经济增长和就业,但人士则希望提高利率,从而避免通胀上升导致经济衰退。

据悉,与希拉里相比,特朗普认为美国经济更多是总量问题,而非结构问题,将经济增速放在前所未有的重要。特朗普在本月中旬的中曾称经由他的,美国经济增速或将在未来10年达到4%。此外就汇率政策而言, 特朗普的经济和主张均较明确得指向了弱势美元前景。一是退出TPP,甚至退出WTO;二是军事上的收缩;三是通过加杠杆实现债务货币化。

特朗普核心经济目标是将经济增速放在前所未有的重要,与希拉里注重经济结构问题不同,特朗普强调提升经济增速。此前,9月15日,特朗普在纽约经济俱乐部发表经济计划,将目标的重点倾向经济增速,称“我的计划也许是美国史上最亲增长的”,他认为通过实施,美国经济在未来10年的年均增速至少可维持在3.5%,或达4%,其经济计划未来10年可以为美国创造2500个新工作岗位。回顾过去美国经济增长的情况,2010年美国经济复苏以来,经济增速平均为2.17%,其中2015年增速2.4%,3.5%以上的增速出现在90年代克林顿任职总统期间,因此特朗普要想实现目标,的确需要进行一番努力。

此外,23日,荷兰银行(ABN AMRO Bank)资深外汇策略师泰奥(Roy Teo)接受CNBC的电视节目“Street Signs”采访时表示,由于美联储2017年加息次数可能将超出预期,美元似乎将进一步走强。

泰奥表示,如果美国联邦基金利率期货价格略高于当前所预测美联储加息的两次预期,因此,美元存在进一步复苏和走强的可能性。

泰奥曾预计美联储明年将进行三次加息,与美联储的暗示一致;但是泰奥又补充道,当前市场普遍预计可能略低于曲线,甚至美联储加息次数可能高达四次。

美联储官员称,将从周四起上调利率0.25个百分点,至0.25%-0.5%之间,并将视经济的表现来调整策略。官员们表示,由于加息后的利率仍然较低,货币政策依然保持宽松。

美联储在为期两天的政策会议结束后发表的声明中称,预期经济形势的发展只能承受联邦基金利率徐缓上涨。为了强调这一点,官员们在声明中立刻补充说,预期将以渐进的方式调整利率。

而此前,美联储内部根据对17名美联储官员预估中值的调查,新的预测显示,官员们预期基准利率在2016年底将小幅升至1.375%,在2017年底将升至2.375%,在三年后则将达到3.25%。这意味着明年将有四次每次0.25个百分点的加息,后年也将有四次同样的加息,2018年则将有三次或四次这样的加息。

不过,美联储官员在9月作出的中值预估是,明年升息两次。如果本周美联储升息,这将是去年12月以来的首次加息。WestpacBAnking Corp资深首席策略师Richard Franulovich说。Franulovich表示,美联储可能暗示“升息”,即升息并发表近期美元走坚和美债收益率上升可能经济成长的政策声明,或“升息”,即美联储将推进加息进程并强调经济成长提速。

不过,市场不太确定,美联储将鉴于公债收益率近期大幅上升和美元上涨而暗示将采取较谨慎的步伐升息,还是因对美国经济加速的信心增强而采取更积极的步伐升息。

美联储加息,令中国决策者陷入困境。他们需要通过降息来促进经济增长,缓解高负债公司的负担。但是,在美联储紧缩银根之际,他们又需要通过加息维持对美元的“软钉住”汇率政策。

对很多投资者而言,美联储上周加息是政策回归常态的信号。而对于面临资本大量外流和货币贬值的中国而言,则预示着严峻的难题。

据外媒报道,十年来,中国维持人民币“软钉住”汇率制度,允许人民币对美元汇率在小幅范围内上下浮动。大部分时候,由于两国拥有相对同步的商业周期和大体相似的货币政策,这种汇率制度是有效的。但是,现在两国经济出现严重差异。

随着美国经济稳步增长而劳动力市场趋紧,美联储公开对物价上扬表示担忧。这是它加息的原因。
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相比之下,中国国家新闻现在常以“新常态”谈论中国经济增长放慢的情况。截至今年9月,中国民间投资仅增长2.5%,而接近于零的消费通胀最近仅仅因为投机才出现了上涨。

更严重的是,多年来过度宽松的货币政策已导致资产价格疯涨。中国某些城市的房地产价格已位居世界最高之列。2016年,从煤炭到大蒜,中国几乎每种农矿产品都经历了暴涨暴跌,有的还不止一次。在经济不景气而资产价格处于泡沫水平的形势下,由于投资机会寥寥,中国投资者都在加速向海外转移资产。据高盛集团经济学家估计,11月中国的资本外流达692亿美元。

文章认为,这种局面令中国决策者陷入困境。他们需要通过降息来促进经济增长,缓解高负债公司的负担。但是,在美联储紧缩银根之际,他们又需要通过加息维持对美元的“软钉住”汇率政策。如果维持低利率,则面临汇率下跌风险,致使更多资本流向海外,进而对金融系统造成严重压力。如果通过加息维持钉住汇率,则面临提高负债公司成本的风险,会导致很多公司破产。

换言之,中国陷入了经济学家所说的“三元悖论”。没有一个国家能够同时维持钉住汇率、货币政策和资本流动。总有一个时刻,决策者必须进行取舍。

摆脱困境没有捷径。最终,中国将不得不推动其货币完全化,但它根本不可能在不面临资本严重外流和流动性紧张风险的情况下让人民币浮动。

据外媒指出,人民币币值暴跌的危害并不在于它会如何影响中国的贸易,而在于它如何影响日趋不堪一击的金融部门。因此,银行系统已经迫在眉睫。
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首先,必须承认,任由信贷以两倍于国内生产总值增速的速度增长反而助长了高风险放贷。据惠誉评级机构估计,中国金融系统的坏账率可能是数字的10倍,很可能导致超过两万亿美元的资本短缺。中国的当务之急是必须降低信贷流动,同时清理这种有害债务。

然后,决策者必须制订合理可行的长期计划,解除人民币钉住美元的汇率政策。中国仍在用老办法管理经济,以为过去几十年经济高速增长时期那种大量外商投资和贸易顺差还会再现。遗憾的是,那种日子一去不复返了。

综合来看,鉴于美国当选总统特朗普承诺要大力刺激基础设施建设,未来两年美国继续加息的概率和频率在增加。这只会中国货币政策决策者构成更大压力,在当前资本外流严重、企业税负压力较大、资产价格处于泡沫水平、人民币短期下行低颓、低利率风险等多重因素的困扰下,中国央行的货币政策料将维持政策瓶颈趋势。未来美联储明年“升息”4次,中国“三元悖论”料难逆转。

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