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前海开源杨德龙:美联储年底加息与否对A股影响不大

 日期:2016-11-25 16:25:20 人气:4 加入收藏 

  特朗普上台意料之外情理之中

  2016年即将进入尾声,回顾这一年的投资市场,我们可以看到今年股市可以说是跌宕起伏。美国总统的竞选落下帷幕,而特朗普成功当选,其实早在竞选结果公开之前三天,我就已经预测到特朗普会成功当选。

  邮报在当天早上就采访我,采访稿在当天上午10点就发表出来了,当时我给他的观点就是特朗普会上台。特朗普上台就相当于天佑中华,它对于中国长远的发展是有利的,就能提高A股长期的评级,我把上证指数明年的目标从3600点上升到4000点。其实这个报告我是在上周六的时候就已经写好了,并且我是准备了一份特朗普上台的影响,而没有准备希拉里上台的影响。因为我在之前就预计,有了英国脱欧投票的经验教训之后,大家会发现在目前的新时代,受网民欢迎的候选人更容易当选,特别是大家对现实不满就会通过选举来情绪,这种情况下其实特朗普上台的可能性是更大的。这和当天市场的表现反差是比较大的。我们看到在周三早盘的时候,全球在交易中的股市基本都是上涨的,但是从10点之后,开始往下跳水,就是因为之前大家普遍预计希拉里会上台,但最终却是特朗普更可能上台。

  特朗普本身是一个商人,没有任何从政的经验,并且他是经常会说一些语不惊人死不休的话来吸引眼球,甚至他说一些可能是负面的话。但是因为美国人对传统的并没有好感,已经不习惯听那些说的漂亮话,那些漂亮话是很难实现的,所以这样大家反而觉得特朗普的更加真诚。他们投票是希望选一个和自己很像的总统,或者是能够说真话的总统,而不是选一个说话很漂亮的总统,这就导致特朗普上台的概率更大。这背后的逻辑其实和6月份英国脱欧全民是一样的。因为投票制是全民的投票,就是看谁的票数多,对于每个投票的人来说,他可能仅仅是借投票来表达自己的情绪。比如对于英国脱欧,普通人就会对移民问题,加入欧盟受到的不待遇等等产生一些情绪。那么,他投赞成脱欧只是为了表达这样的情绪,也许每个人都认为自己的投票并不一定决定结果,最终结果如何对于选民来说,他并不一解得很清楚。但是由于每个人可能都这么想,最终反而使得脱欧的票数更多。这次选特朗普也一样,可能每个人的感觉就是对现状的不满,对现的外交政策不满,对经济政策不满,所以我就偏偏不选希拉里。因为每个人都这么想过后,最后的结果反而成就了特朗普。

  我认为特朗普上台之后其实对中国更有利。我在报告里面已经分析得很详细了,就是特朗普他所谓对中国的讨厌只是一种不了解,他并不是,并不了解中美的关系。在对外政策方面,他更加注重处理美国本国的问题,不赞成到处别国内政,到处出兵,所以他一直反对出兵伊拉克与叙利亚。从各种言论来看,他更注重美国国内问题的解决。这样的话,特朗普上台之后,美国重返亚太的战略计划就会推迟,给中国带来比较好的外交。我们可以分析下特朗普的政策,比如说我们预测他可能会大量投放资金进入到基建设施当中。如果未来他真的会有这样一个举动,对于我们中国的实体经济或者是产业布局就会产生比较正面的一个影响。

  在竞选口号里特朗普表示要增加5000亿美元的基建投资,这就可能会对部分建筑类公司比如房地产开发公司产生利好。特别是他的竞选安全顾问表示,可能会重新考虑对中国一带一战略的态度。因为在之前奥巴马对于中国一带一的战略应该是不认可的,虽然他的一些盟友已经加入了亚投行,比如英国、韩国等,但是美国一直是不太支持的。现在特朗普上台之后可能会认可,或者说是承认一带一战略,承认亚投行,这就有利于中国一带一战略的开展,同时提高中国在国际上的地位。特朗普上台相当于给中国提供了一个比较大的发展空间,应该说他上台其实是对中国更有利的。

  人民币贬值对出口刺激作用不大

  我们回顾人民币可以说在这一年当中是在不断的贬值,不断的创新低。我认为今年的人民币贬值其实是一种被动贬值。现在全球的央行包括中国央行都是进行的较宽松政策,特别是欧洲央行和日本央行施行的是负利率。但是美联储却进行了一次加息,并且今年以来的预测是每个季度都有可能加息,虽然这个只是说口号为主,最终并没有落地,但是美元却走得很强。由于美元的强势导致其他货币纷纷的贬值,人民币相对于美元也出现了比较大的贬值,这可能在年初的时候都已经有比较大的预期了。

  今年人民币的贬值对于出口的刺激作用并不大,我们可以看到目前出口的增速还是比较低迷的,这主要是因为外需比较疲软,就是说欧美经济本身并不好,而新兴市场的经济又没有起来,所以咱们的出口增长并不多,加上过去这些年中国出口的商品基本上已经饱和,我们低端商品在全球出口中占到40%了,将来进一步上涨的空间很小。由此看来,我们在出口产品上一定要进行结构调整,从原来低端的产品出口逐渐转向到高附加值的产品出口。比如原来我们主要生产的是鞋、服装等低端商品,将来要逐步升级到出口电子设备、机电产品,或者是机器人等更高端的产品,只有这样才会增加出口的增长,仅靠传统行业的出口恐怕是比较难保持高增长了。所以我觉得汇率并不是影响出口最主要的一个因素,关键还是看需求,也就是说在其他新兴国家需求疲软的情况下,汇率波动并不是,最关键的。今年的出口并没有因为人民币贬值出现大幅的上升,这就说明全球的需求量没有上来。

  美联储年底加息仍存变数

  美联储目前12月份加息的概率已经出现了下降。在特朗普上台之前,大家预计大概有80%左右的可能性12月会加息。但是他上台之后,美国期货市场的加息预测概率直接降了一半,也就是说12月份加息现在仍然不能确定。

  美联储加息可能对于汇率会有一定的影响,一旦加息美元就会进一步走强,人民币就会进一步贬值,但是央行不会人民币大幅贬值,毕竟今年10月份人民币已经正式加入IMF的SDR,如果刚加入人民币就出现大幅贬值,那么就可能会影响到人民币作为国际储备货币的形象。因此,央行也会外汇储备进行维稳,从而防止汇率出现大幅的贬值。如果说美联储加息,人民币可能会有小幅的贬值。

  就个人而言,我觉得今年加息已经喊了一年了,但是每次加息都是不能兑现的,其原因主要是目前这轮美国经济的复苏并不是很强劲。这次加息也是史上最纠结的一次加息,因为美国所谓的经济好转只是相对于其他国家的相对好转。这是相当于在危机中的表现好一点,并没有真正走入复苏的周期,所以美联储加息的节奏是很慢的。


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